Расчёт срока окупаемости инвестиционного проекта

19 августа 2024

Срок окупаемости показывает, за какое время проект вернёт вложенные деньги. Это один из первых вопросов инвестора и индикатор риска. Разберём простой и дисконтированный методы расчёта на примерах с равномерными и неравномерными потоками.

Что такое срок окупаемости

Срок окупаемости — это период, за который денежные потоки проекта покрывают первоначальные вложения. Он отвечает на вопрос «когда вернутся деньги» и косвенно показывает риск: чем дольше окупается проект, тем выше неопределённость.

Различают два вида. Простой срок окупаемости (PBP, Payback Period) не учитывает стоимость денег во времени. Дисконтированный срок окупаемости (DPP, Discounted Payback Period) учитывает её через ставку дисконтирования и всегда получается длиннее.

Простой срок окупаемости (PBP)

Давайте рассмотрим пример. Предположим, вложения составили 9 млн рублей, а проект приносит по 3 млн рублей в год. Тогда PBP = 9 / 3 = 3 года.

Формула работает только для равномерных потоков. Если поступления разные по годам, окупаемость считают накоплением.

Пример с неравномерными потоками

Предположим, вложения те же 9 млн рублей, а потоки по годам: 2, 3, 4 и 4 млн рублей. Считаем накопленным итогом:

Вложения 9 млн покрываются ровно к концу третьего года — значит, простой срок окупаемости составляет 3 года. Если бы к концу года накоплено было, скажем, 8 млн, а на четвёртый ожидалось 4 млн, окупаемость наступила бы в середине четвёртого года.

Дисконтированный срок окупаемости (DPP)

DPP учитывает, что будущие деньги «легче» сегодняшних. Возьмём проект из первого примера (вложения 9 млн, поток 3 млн/год) и ставку 12%. Дисконтированные потоки: 2,68, 2,39, 2,13, 1,91 млн рублей.

Вложения 9 млн окупаются примерно за 4 года — на год позже, чем по простому методу. Это честнее отражает экономику проекта.

Плюсы и ограничения показателя

Срок окупаемости прост, нагляден и хорошо показывает риск и ликвидность. Но у него есть важное ограничение: он игнорирует доходы после точки окупаемости. Проект, который окупается за 2 года и потом ничего не приносит, по этому показателю выглядит лучше проекта, который окупается за 3 года, но приносит прибыль ещё 10 лет. Поэтому срок окупаемости всегда смотрят вместе с NPV и IRR.

Где используют срок окупаемости

Срок окупаемости — самый интуитивный из инвестиционных показателей, поэтому его любят собственники и топ-менеджеры: он отвечает на понятный вопрос «когда вернутся деньги». В отраслях с высокой неопределённостью — торговля, стартапы, быстро меняющиеся рынки — короткий срок окупаемости ценят особенно, потому что он снижает риск. Банки и лизинговые компании смотрят на окупаемость, чтобы сопоставить её со сроком кредита.

При этом важно помнить: срок окупаемости — это показатель риска и ликвидности, а не доходности. Он не говорит, сколько денег принесёт проект в итоге. Поэтому в серьёзных решениях его используют как фильтр первого уровня: отсекают проекты с неприемлемо долгой окупаемостью, а из прошедших выбирают уже по NPV и IRR.

Как ускорить окупаемость проекта

Сократить срок окупаемости можно тремя путями: снизить первоначальные вложения (например, арендовать вместо покупки), увеличить денежный поток на ранних этапах (быстрее выйти на проектную мощность) или сдвинуть часть затрат на более поздние периоды. Каждый из этих рычагов удобно проверять в модели: меняете параметр и сразу видите, как сдвигается точка окупаемости. Именно поэтому окупаемость считают не изолированно, а внутри полной финансовой модели проекта.

Как считать окупаемость в системе

В Metadoor Invest срок окупаемости — простой и дисконтированный — рассчитывается автоматически из денежных потоков модели, вместе с NPV и IRR. Вы сразу видите, в каком году проект выходит в плюс, и как это меняется в разных сценариях.

Частые вопросы

Чем простой срок окупаемости отличается от дисконтированного?

Простой (PBP) не учитывает стоимость денег во времени, а дисконтированный (DPP) — учитывает и всегда получается длиннее, потому что будущие потоки уценивают по ставке дисконтирования.

Хороший срок окупаемости — это сколько?

Универсального норматива нет: он зависит от отрасли и риска. Чем короче срок, тем ниже риск, но важно смотреть и на доходы после окупаемости через NPV и IRR.

Как считать окупаемость при неравномерных потоках?

Накопленным итогом: складывайте поступления по годам, пока накопленная сумма не сравняется с вложениями. Год, в котором это происходит, и есть срок окупаемости.