Как рассчитать CAPEX проекта: что включать

17 марта 2025

CAPEX — капитальные затраты, которые формируют инвестиционную фазу проекта. Разберём, что включать в CAPEX, чем он отличается от OPEX, как связан с амортизацией и как его правильно планировать.

Что такое CAPEX

CAPEX (Capital Expenditures, капитальные затраты) — это вложения в долгосрочные активы: оборудование, здания, транспорт, модернизацию. В отличие от текущих расходов, CAPEX не списывается сразу, а капитализируется и переносится на затраты через амортизацию в течение срока службы актива.

CAPEX формирует инвестиционную фазу проекта и напрямую влияет на срок окупаемости и NPV. В капиталоёмких отраслях — энергетике, нефтегазе, промышленности — это ключевой параметр модели.

CAPEX и OPEX: в чём разница

OPEX (операционные затраты) — это текущие расходы на поддержание деятельности: сырьё, зарплата, аренда, обслуживание. CAPEX — разовые вложения в активы, которые будут служить годами. Правильное разделение важно: CAPEX капитализируется и амортизируется, а OPEX списывается сразу и уменьшает прибыль текущего периода.

Что включать в CAPEX

• Стоимость приобретения актива (оборудование, техника, недвижимость).
• Доставку и таможенные платежи.
• Монтаж, пусконаладку, ввод в эксплуатацию.
• Проектирование и строительство.
• Существенную модернизацию, продлевающую срок службы актива.

Пример расчёта CAPEX

Давайте рассмотрим пример. Компания закупает производственную линию за 5 млн рублей. Доставка — 300 тыс., монтаж и пусконаладка — 700 тыс., обучение персонала — 200 тыс.

Обучение персонала (200 тыс.) обычно относят к OPEX, а не к CAPEX, поэтому в капитальные затраты оно не входит. Итоговый CAPEX — 6 млн рублей, который будет амортизироваться в течение срока службы линии.

CAPEX и амортизация

После ввода актива в эксплуатацию его стоимость переносится на затраты через амортизацию. Например, линию за 6 млн со сроком службы 5 лет при линейном методе амортизируют по 1,2 млн в год. Амортизация уменьшает налогооблагаемую прибыль, создавая «налоговый щит», но не является оттоком денег — это важно учитывать при построении денежного потока.

Планирование CAPEX

CAPEX редко тратится единовременно: крупные проекты растягивают вложения на несколько периодов по графику стройки или поставок. Правильный график CAPEX важен для расчёта денежного потока и потребности в финансировании — иначе можно недооценить кассовый разрыв на старте проекта.

CAPEX в разных отраслях

В энергетике CAPEX — это подстанции и сети, в нефтегазе — оборудование и его реновация, в девелопменте — строительство. Везде CAPEX капиталоёмкий и определяет экономику проекта. Поэтому в этих отраслях особенно важно считать капитальные затраты и амортизацию по каждому объекту отдельно.

Как оптимизировать CAPEX

CAPEX напрямую влияет на срок окупаемости, поэтому его оптимизация улучшает экономику проекта. Основные приёмы: аренда или лизинг вместо покупки (снижает единовременные вложения), поэтапный ввод мощностей под фактический спрос, покупка оборудования на вторичном рынке, перенос части затрат в OPEX. Каждый приём удобно проверять в модели: меняете структуру CAPEX и сразу видите эффект на NPV и сроке окупаемости.

Расчёт CAPEX в системе

В Metadoor Invest CAPEX задаётся по графику, автоматически формирует амортизацию и денежный поток, а система показывает влияние капитальных затрат на срок окупаемости и NPV проекта.

Частые вопросы

Чем CAPEX отличается от OPEX?

CAPEX — это разовые вложения в долгосрочные активы, которые капитализируются и амортизируются. OPEX — текущие операционные расходы, которые списываются сразу и уменьшают прибыль периода.

Входит ли обучение персонала в CAPEX?

Обычно нет — обучение относят к операционным затратам. В CAPEX включают стоимость самого актива, доставку, монтаж и пусконаладку.

Как CAPEX влияет на NPV?

CAPEX формирует отрицательные потоки инвестиционной фазы, поэтому увеличивает срок окупаемости и снижает NPV. При этом связанная с ним амортизация даёт налоговую экономию.